Η ευρωπαϊκή αγορά ομολόγων περνά σε νέα εποχή, με την καμπύλη αποδόσεων να γίνεται αισθητά πιο απότομη μια εξέλιξη που αλλάζει κανόνες και ισορροπίες. Αυτό επισημαίνει ο Patrick Barbe, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη Neuberger Berman, σε πρόσφατη ανάλυσή του.
Σύμφωνα με το Jin10, ο Barbe τονίζει ότι το άνοιγμα της ψαλίδας μεταξύ βραχυπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων αποδόσεων σηματοδοτεί ξεκάθαρη ρήξη με την προηγούμενη δεκαετία, όπου το duration risk ουσιαστικά… δεν πληρωνόταν.
Από την Ανωμαλία στην Αποζημίωση Ρίσκου
Για χρόνια, οι επενδυτές κρατούσαν μακροπρόθεσμα ομόλογα χωρίς ουσιαστική ανταμοιβή. Αυτό αλλάζει.
Η πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων σημαίνει πλέον ότι:
- το ρίσκο διάρκειας αποζημιώνεται ξανά,
- το holding period έχει νόημα,
- και η αγορά επιστρέφει σε πιο «λογικές» αποτιμήσεις.
Λιγότερη στρέβλωση από νομισματικές πολιτικές, περισσότερη καθαρότητα στο μήνυμα των επιτοκίων.
Τα Τρέχοντα Επίπεδα Αποδόσεων
Τα στοιχεία δείχνουν καθαρά τη μεταβολή:
- Διετή ομόλογα Ευρωζώνης: λίγο πάνω από 2%
- 10ετές Γερμανίας: 2,837%
- 10ετές Γαλλίας: 3,424%
- 30ετές Γερμανίας: 3,485%
- 30ετές Γαλλίας: 4,364%
Η διαφορά ανάμεσα σε βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες αποδόσεις δεν είναι πια λεπτομέρεια. Είναι σήμα.
Τι Σημαίνει Αυτό για τους Επενδυτές
Η αγορά ομολόγων παύει να είναι απλώς «parking κεφαλαίων». Γίνεται ξανά εργαλείο στρατηγικής:
- οι long-term επενδυτές βρίσκουν πραγματική απόδοση,
- τα χαρτοφυλάκια μπορούν να χτιστούν με μεγαλύτερη προβλεψιμότητα,
- και το risk/reward αποκτά ξανά νόημα.
Βέβαια, ας μην αυταπατώμαστε: η απότομη καμπύλη δεν είναι εγγύηση. Είναι πρόσκληση και κάθε πρόσκληση έχει κόστος αν τη διαβάσεις λάθος.
